期货行情：
——9月1日长江现货价格动态：
1#铜价报80090元/吨，涨640元；升水为320元/吨，涨30元；A00铝锭报20620元/吨，跌110元；贴水报25元；1#锌报22040元/吨，涨100元；0#锌报22140元/吨，涨100元；1#铅锭报16925元/吨，持平；1#镍报124750元/吨，涨2250元；1#锡报272500元/吨，跌1000元；
——今日为9月首个交易日（9月1日），有色金属市场在宏观预期与基本面博弈中震荡前行。美国经济数据强化降息预期，叠加国内“金九”旺季需求预热，铜、铝、锌等工业金属获支撑，而锡、镍因供需矛盾凸显震荡偏弱，铅价则在供应受限与需求复苏间窄幅波动。
宏观面：美国经济数据强化降息预期，美元走弱支撑金属价格
美国二季度GDP修正值年化增长3.3%，高于初值3%及预期3.2%，缓解市场对经济硬着陆担忧；7月PCE物价指数同比上涨2.6%、环比0.2%，符合市场预期，通胀温和上行未现失控迹象。数据发布后，市场对美联储9月降息25个基点的预期概率从85%升至87%，部分机构预测全年降息1-2次。受此影响，美元指数一度跌至97.8关口，两年期美债收益率单月暴跌33个基点至3.619%，创一年来最大跌幅，而长债收益率因月末调仓小幅攀升，收益率曲线分化加剧经济放缓担忧，推动资金流向黄金等避险资产，但工业金属在降息预期与需求预期共振下整体偏强运行。
铜：需求韧性叠加供应扰动，短时偏强运行
隔周伦铜收涨0.68%至9420美元/吨，沪铜主力跟涨。基本面看，北方运力紧张导致个别冶炼厂移库困难，国产资源到货减少；需求端9月终端订单逐步恢复，洋山铜溢价回升至55美元/吨（6月5日以来新高），上期所社库下降，反映需求韧性。此外，国内7月工业企业利润降幅收窄，政策稳产能效果显现，盈利改善支撑下游消费。技术面看，铜价短时压力位上移至80000元/吨，预计维持偏强震荡格局。
铝：高位震荡，供需博弈加剧
9月首个交易日，铝价围绕20700元/吨窄幅波动，早盘沪铝主力低开至20690元/吨（跌0.19%）。供应端，电解铝产能释放有限；需求端“金九”旺季下，下游加工龙头开工率升至60.7%，市场温和回暖。但铝价反弹后，高价抑制加工材企业采购量，当前沪铝社库三连增（虽库存水平仍不高）施压价格。再生铝行业税收政策调整间接利好原生市场，预计短时铝价在20500-20850元/吨区间窄幅震荡。
锌：库存分化与补库需求支撑，偏强震荡
隔周伦锌收涨0.97%至2814美元/吨，国内供增需弱格局延续。上期所社库连续十周累积至85980吨（较6月13日增89.11%），而LME锌库存较6月13日下降56.87%至5.6万吨，内外库存分化支撑伦锌。北方环保限产导致锌锭运输受限，下游镀锌开工率下滑，但锌价低位刺激逢低补库，交投改善。中期过剩格局未改，但“金九”旺季叠加宏观降息预期，预计锌价在22100-22450元/吨区间偏强震荡。
铅：供应受限与需求复苏，窄幅震荡后或反弹
宏观降息预期叠加美元走弱，铅价窄幅震荡后迎反弹。供应端，铅矿开采受环保限产及品位下降影响，再生铅企业因亏损及原料不足开工率受限；需求端，汽车电池、电动自行车电池需求预期回升，储能领域用铅需求向好。现货市场下游刚需采购为主，需警惕9月下旬再生铅复产及环保限产解除后供应压力。价格参考16600-17000元/吨，重点关注铅精矿加工费修复及废电瓶回收量。
锡：供需矛盾凸显，震荡偏弱运行
缅甸佤邦锡矿复产不及预期，刚果（金）Bisie矿因冲突停产，全球供应缺口加剧；国内云南、广西冶炼厂因矿源紧张减产，再生锡难以弥补缺口。需求端，消费电子库存消化缓慢，PCB订单微增，镀锡板采购低迷，欧美精炼锡进口下滑。尽管美联储降息预期提振美元计价锡价，但传统需求疲软及高价抑制消费，预计沪锡在27.0-27.95万元/吨区间弱势震荡。
镍：过剩压力延续，高位震荡关注前高压力
菲律宾雨季结束，8月镍矿发运量环比增加；印尼湿法冶炼及镍铁项目加速投产，推动高冰镍、湿法中间品产量攀升，全球供应过剩延续。国内精炼镍产能持续释放，供应压力未减，但不锈钢排产回升及贸易商补库带动镍铁成交回暖。需求端，合金及电镀领域需求平稳但增量有限，现货交投清淡。宏观降息预期支撑风险资产，但过剩及高库存压力下，沪镍短期在12.40-12.65万元/吨区间震荡偏强，关注前高压力。
结语
本周有色金属市场在宏观预期与基本面博弈中呈现分化，铜、铝、锌受降息预期及“金九”需求支撑偏强运行，而锡、镍因供需矛盾震荡偏弱。后续需关注美联储9月议息会议落地情况、国内旺季需求兑现程度，以及海外矿山供应扰动对市场的影响。
