期货行情：
一、铜：宏观与成本共振，短期企稳回升
宏观面：美国6月零售销售超预期（+0.6%）及CPI温和上行，缓解衰退担忧；美联储沃勒等官员释放鸽派信号，7月降息预期升温。国内政策加码，工信部推进有色金属稳增长方案，商务部确认外贸韧性，市场风险偏好修复。
基本面：海外矿端紧缺持续，LME库存回升但国内社库仍处低位；冶炼端9-11月检修高峰或加剧现货紧张，线缆企业开工率回升但成本承压，空调需求四季度发力预期强化。
后市展望：短期受降息预期及政策提振，中期成本支撑有效，预计铜价确认支撑后偏强运行。
二、铝：政策利好叠加低库存，铝价延续偏强
宏观面：工信部印发有色金属稳增长方案，聚焦稳增长与促转型；国内经济数据亮眼（上半年规上工业增加值+6.4%），反内卷政策提振市场信心。
基本面：上期所铝锭库存增至10.88万吨但仍处低位，下游逢低补库支撑升水，持货商挺价意愿增强。
后市展望：政策优化供给预期与低库存共振，铝价短期偏强，关注政策落地效果及进口锌锭流入变化。
三、锌：供需博弈加剧，短期震荡偏强
宏观面：美元走软及资金看涨比例上升，叠加国内工业数据（规上工业增加值+6.4%）提振情绪，伦锌领涨3.16%。
基本面：国内炼厂新增项目投产，供应呈增量态势；需求淡季下镀锌板块受黑色系反弹带动，但实际订单有限，压铸锌合金及氧化锌开工疲软。
后市展望：宏观中性偏暖与政策预期主导，但供应增量压制上行空间，短期震荡偏强，追涨需谨慎。
四、铅：环保与原料约束，铅价补涨可期
宏观面：国内超长特国债扩容及降准政策落地，经济稳中向好；美元指数回落提振商品价格。
基本面：铅矿品位下降及环保趋严制约原生铅产量，再生铅企业因原料短缺及环保合规成本高企，产能释放受限；夏季废旧电池回收量季节性下滑，进一步加剧原料紧张。需求端，汽车启动电池替换需求稳定，但电动自行车及电缆领域需求分化。
后市展望：供需错配格局持续，铅价在经历调整后或迎补涨行情。
五、锡：矿端紧缺延续，锡价强势上行
宏观面：全球关键经济数据及央行动向牵动市场，美元走软支撑锡价。
基本面：缅甸佤邦复产进度缓慢，刚果（金）矿山停产加剧矿端紧缺，国内矿精矿加工费回落压缩炼厂利润；需求端半导体行业回暖及人工智能技术拉动精锡消费，华东、华南地区需求稳定。
后市展望：矿端紧缺格局延续至三季度，叠加需求韧性，锡价或延续偏强走势。
六、镍：供应宽松VS需求分化，镍价反弹承压
宏观面：国内政策加码与美元指数回落，金属板块整体情绪回暖。
基本面：印尼镍矿供应增量显著，菲律宾出货量回升但成本上升；国内精炼镍产能释放，供应宽松。需求端，不锈钢社会库存缓慢去化，新能源领域高镍三元电池需求增长，但磷酸铁锂扩张抑制镍用量。
后市展望：供应宽松与需求分化博弈，镍价反弹空间受限，需关注印尼政策及新能源需求边际变化。
七、风险提示
全球贸易局势恶化（如关税升级）；
美联储政策超预期收紧；
国内需求回落速度超预期；
环保政策趋严对供应端产生额外冲击。
