宏观新闻
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央行：稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节，处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，实现稳增长和防风险长期均衡。推动贷款市场报价利率改革，8月底基本完成存量浮动利率贷款定价基准转换工作。坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度。
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财政部：把保就业作为重中之重，用好用足抗疫特别国债和地方政府专项债券，重点支持带动就业能力强的补短板项目，开发更多就业岗位。鼓励创业带动就业，支持养老、托育、医疗、家政等社区家庭服务业发展壮大，吸纳更多就业。推进新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力，开发更多就业岗位。推动传统制造业优化升级，支持战略关键领域工程化攻坚、重点产业升级服务平台建设，引导资本、资源向战略关键领域聚焦，促进产业链向中高端迈进。
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中证报：近期，多家央企召开了2020年年中工作会议，部署下半年工作重点。全面落实“国企改革三年行动方案”成为央企下半年工作重心；混改、重组、“新基建”是下半年央企改革发展的关键词。业内人士认为，各项改革将进入加快落地新阶段，混改、并购重组等举措有望激活资本市场一池春水。
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外交部：美国寻求将中国打造成对手，是严重战略误判，是把自身的战略资源投入到错误的方向。中方始终本着不冲突、不对抗、相互尊重，合作共赢精神，与美方共同构建一个协调、合作、稳定的中美关系。同时我们将坚定捍卫自身的主权、安全、发展利益。
铜行情
供应端：疫情防控，供给延续扰动
1、7月TC下滑至50下方
冶炼费用是精炼铜矿产端供应的一个重要变量，一般来说，如果矿产供应宽裕，则铜冶炼商话语权较强，冶炼费用TC倾向上涨，反之，当矿产供应较为短缺时，则冶炼费用倾向下滑。中国2020年7月现货冶炼费下滑至49.3美元，已经不足50美元，再创10来年的新低，全球铜矿主产地智利、秘鲁等国的疫情未见显著好转，其生产和运输仍然受到干扰，在其有效好转前，TC低迷或难以改变，或者可以进一步说，下半年原料供应形式仍十分严峻，这是需要做好心理准备的。不过从边际角度看，TC低迷影响国内冶炼端的积极性，亏损状态下，整体生产动力不佳，TC在60下方下滑幅度处在偏窄状态，进一步大幅下滑动能也略显不足。
2、6月铜产量状况延续改善
2020年1-6月国内精炼铜产量为482.2万吨，5月单月产量为86万吨，二者增速分别为4.6和3.5，单月增速的基数问题已经回归正常（80万吨上方），累计攀升近2个点，一方面表明疫情对国内生产的影响基本结束，另一方面也要看到，由于疫情导致2020年2-3月存在巨大的产量缺口，累计增速全年的同比增幅可能都不高（不排除一直在个数），这也是需要留意的。
3、7月进口大幅亏损
本轮铜价上涨第一阶段由中国主导，因为中国疫情最早控制，复工复产也领先欧美，第二波上涨，主导由LME来领先，其当下正处在库存去化路径上，而中国已经开始累库，因而过往短暂的高进口盈利窗口在6月已经扭盈为亏，并在7月亏损大幅恶化，月均亏损额度普遍在300-400元，主体在于价格外强内弱，导致进口成本大幅攀升至52000高位，把内外错位分化表现的淋漓尽致。进口暴亏，后期关注库存内外潜在流传的可能性。
4、7月全球库存窄幅回落
7月全球三地库存窄幅下滑2.5吨至37万吨附近，延续了3月下旬以来的去库存路径，但下滑幅度和主导减量发生了转移，一方面，全球库存自3月下旬近62万吨高位至今已经下滑超过了25万吨，下滑近40%，但月度环比下滑幅度在7月却出现大幅收窄，从过往连续超过6万吨减量已经缩窄至2.5万吨，是否意味着全球库存去化逐渐接近底部区域，值得后期密切留意；另一方面，全球库存去化的主力军已经从中国转向了LME,可以说，自3月以来中国库存持续下滑供需了全球库存减量的主要部分，随着国内生产的逐步恢复及淡季的到来，SHFE库存已经扭降为升，7月库存从6月的10万吨一线攀升只近16万吨，而LME还处在月度减少超过9万吨的路径，而COMEX累库未见尽头，因此，LME和SHFE从过去一致出现了分化，LME成为全球库存继续去化的唯一力量，考虑到全球生产和需求的主体是中国，中国因素变化可能对全球库存变动带来巨大影响，需要密切留意。
美国疫情二次爆发，拉美开始分化
新冠疫情在不同国家或地区爆发的影响力不同，欧美金融市场发达，是消费的主力军，其对风险资产多有定价权，而广大发展中国家处在次要地位，多数属于商品输出型，影响力相对较弱，若某个对全球原料输出占据主导地位的发展中国家爆发疫情，往往可能对这种单一资源产生局部领域的重大影响，比如巴西的铁矿、智力和秘鲁的铜矿等，都是全球领域的主要矿产原料输出者，当他们爆发疫情会冲击到矿产的生产和运输，从而导致全球原料端的供给阶段性短缺。
最新疫情数据显示，美国新增病例在5月底开始二次爆发，新增数据创出新高，且累计病例疫情数据向上斜率总体较为稳定，此说明美国疫情拐点依然未现，美国主导的能源系价格存在波动的压力；从南美疫情看，巴西疫情依然处在顺滑阶段，表明其疫情还未有好转，值得注意的是作为全球最大的铜矿输出国智力，疫情累计数据曲线已经开始出现拐头走平的迹象（二阶倒数<0），此表明南美疫情走势由同向出现分化，铜矿原料端的负面扰动未来存在好转的可能性。
总结
疫情对风险资产价格冲击或将呈现出几阶段特点：
第一阶段：疫情爆发，需求恐慌性冲击，导致价格往往呈现出极速爆搓；
第二阶段：恐慌结束和价格风险释放后，供给端扰动显现，价格迈入第二波反弹，以修复爆跌前的启动区域；
第三阶段：疫情到顶，经济生活逐步或基本恢复，真实供需上位影响价格走势，此时，疫情所影响的所有预期全部结束，价格或呈现出二次下探，这属于右侧窗口。
当下全球主流国家的疫情尽管在3-5月出现阶段性的拐头信号（中欧为代表），但局部性疫情爆发仍未有明显好转（美国为代表），这可能对当下市场热炒的经济重启带来干扰，尤其对金融属性较强的铜商品而言，容易受到其干扰。铜作为第二阶段上涨过程中的供需错配品种，其不仅受到需求端中国因素的影响，也受到南美疫情供给端的影响，在当下中国基本全面恢复经济运行几个月后，需求端集中性冲击已经结束，剩下只剩下单一腿供给端的影响。尽管眼下，疫情对铜矿的影响仍未有彻底结束，但最大供应国智利的疫情边际好转，可能会缓解矿产端紧张的状况，因而铜价未来上涨的动能存在减弱的可能性。（网络）
