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宏观继续交易衰退,基本面有转空趋势,铜价重心或进一步下移

发布时间:2022年7月5日 | 文章来源:长江有色金属网 | 浏览次数:314 | 访问原文

– 核心观点 –

上周铜价跌2.85%,运行区间在61420-64910元/吨。

上周公布的中国6月制造业PMI为50.2%,时隔三个月后重回扩张区间,国内防疫政策放松与稳增长政策对金属消费恢复形成一定利好。

海外继续关注美联储加息预期与衰退风险,美国核心PCE物价指数同比上升4.7%,低于预期,消费者支出表现疲软,大摩预计美国Q2GDP增长0.3%,欧元区Q4可能进入小幅衰退。

中长期在全球流动性收紧与需求预期走弱的背景下,铜的定价逻辑面临重塑,铜价重心或进一步下移。基本面,上周国内电解铜库存增2.14万吨至11.36万吨,2022Q3和2023H1铜精矿TC分别定在80和76美金,长单价格的确定基本上奠定了中长期矿端供给相对宽松的格局,下半年随着炼厂产能利用率的提升和进口铜的流入,电解铜供给将不断改善。

需求端在环比恢复,精废差收窄有利于精铜消费,但整体节奏偏慢,铜价的下跌加大采购谨慎情绪。

单边:宏观继续交易衰退,基本面有转空趋势,中长期铜价重心或进一步下移。

本周关注

1. 美联储 FOMC 公布 6 月货币政策会议纪要(周四);

2. 美国6月非农就业数据、美国5月批发销售月率(周五)

3. 国内库存变化,冶炼厂生产发运以及进口铜流入情况。

中国电解铜供需平衡表

国内库存:电解铜供应改善,库存显著增加

据Mysteel数据,上周国内电解铜现货库存11.36万吨,增2.14万吨,其中上海库存增1.17万吨,广东库存增1.03万吨,江苏库存降0.02万吨。

月末下游采购情绪不佳,冶炼厂发货增加+进口铜流入,市场电解铜供应改善,下半年预计将逐步宽松。

上周保税区铜现货库存21.6万吨,较此前一周降3.9万吨。

中国铜现货库存

海外库存:LME库存增1.38万吨

截至上周五,LME铜库存为12.7万吨,增1.38万吨。

截至上周五,LME注销仓单占比为19.09%,较此前一周下降6个百分点。

LME铜库存

LME铜注销仓单占比

估值水位:铜价进入震荡区间

截至上周五,铜估值水位为41.03%,位于20%-80%的震荡区间,较此前一周下移11个百分点。

上周精废差再度倒挂,带动估值水位下移。

铜精矿:长单价格的确定基本奠定中长期矿端供给宽松格局

据Mysteel数据,截止上周五国内铜精矿现货TC为72.7美元/吨,下降2.1美元/吨。

智利5月铜产量480275吨,环比增加13.88%,同比下降2.7%。上周一,智利Los Pelambres铜矿恢复正常运营。

CSPT敲定2022年三季度铜精矿现货TC指导价为80美元/干吨,与二季度持平。

江铜、铜陵、金川与Antofagasta确定2023年上半年铜精矿TC为76美元/吨。

中国铜精矿现货TC

电解铜:5月进口精炼铜29.03万吨,同比增加4.9%

截至上周五,铜精矿现货冶炼平均利润为2870元/吨,下降38元/吨。TC与硫酸价格支持冶炼厂保持较好利润水平。

据SMM,后续富冶、铜陵扩建项目陆续投产叠加山东3家冶炼厂复产,下半年国内产量将稳步攀升。预计6月国内电解铜产量为85.42万吨,环比增加4.3%,同比增加3%。

据海关数据,2022年5月中国进口精炼铜共29.03万吨,环比增加7.41%,同比增加4.9%,1-5月累计同比减少2.45%。

铜精矿冶炼利润测算

废铜:精废差再度倒挂,下游铜厂减停产

截至上周五,广东地区电解铜现货与光亮铜精废差为-8元/吨,降989元/吨,处于合理价差下方。

上周废铜市场活跃度低。铜价大幅下跌后,持货商手中库存处于大幅亏损状态,精废差虽有恢复但仍处于合理价差下方,下游面对高价废铜采购情绪寡淡,部分铜厂开始减产或停产。

据海关数据,中国5月废铜进口量为15.8万吨,环比增加16.95%,同比增加13.83%。美国成为最大来源国。

 

铜下游:7月消费预计环比改善,但仍难及同期

据SMM数据,上周国内主要精铜杆企业周度开工率为72.35%,较此前一周下降0.58个百分点。

6月电线电缆企业开工率为74.99%,环比下滑0.87个百分点,同比减少8.95个百分点。预计7月铜电线电缆企业开工率为79.39%,环比增加4.41个百分点,同比减少5.72个百分点。

7月又逢国网集中交货期,电网订单环比将有所改善,部分企业光伏、风能等端口新订单持续增长。但综合来看,7月铜线缆开工率仍难及同期,地产后端家装布电线需求有转好预期,房地产端口消费信心不足,对于线缆行业造成的冲击难以抵消。

金田铜业生产铜棒、铜带、铜排、铜线、铜板、电磁线、磁钢等。