策略摘要
目前虽然需求端逐步转入旺季，但是疫情的反复仍然是较大的不确定性因素，同时供应端存在大冶40万吨投产的计划，但冶炼厂检修也将会逐渐频繁，基本面总体而言相对中性，但宏观层面对于有色板块的影响较为不利，预计本周铜价仍将以震荡格局为主。
核心观点
■ 市场分析
现货情况：
现货方面，昨日早市开盘，市场主流平水铜报盘于升水400元/吨，好铜与主流平水铜价差在20-30元/吨，贵溪铜多运行在430-460元/吨，湿法铜日内货源稀少。虽然市场差平及湿法经过前期的成交，货源紧张，但是400元/吨主流平水铜并未吸引太多交投，即使日内09合约与隔月合约价差多运行在400元/吨以下，随之持货商逐步下调报盘至370-380元/吨以促成交，在10点附近，市场出现部分360元/吨货源，但迅速被清而空，可见市场在整体库存未见明显增量下，对于坚守一定底线的诉求。
观点：
宏观方面，昨日欧洲方面能源紧缺问题再度影响市场，英国明年天然气交付价格上涨超180%，而在德国也有大型铝厂传出减产50%的消息。这些因素或再次对供应端产生一定干扰。不过由于近期美元的相对偏强对有色金属价格产生一定抑制。
矿端供应方面，Codelco将其2022年铜产量目标下调至149-151万吨，称其部分矿山回收水平较低，且Chuquicamata矿场的矿石品位较低。不过近期南美矿端干扰事件整体还是略有减少，而国内贸易缓解所存在的信用隐患却依旧令人担忧，市场存在抛售秦皇岛流入的货源的情况。同时华南地区部分冶炼检修，故此TC价格再度呈现走高，周内上涨2.54美元/吨至79.25美元/吨，预计本周在炼厂检修逐步开始，而大冶40万吨产能暂时还未有效投放的情况下，TC价格仍将维持高位。
冶炼方面，目前虽然硫酸价格回落较大，但TC价格走高明显，冶炼利润仍然可观，不过9月陆续有炼厂检修出现，这或许会在一定程度上抑制供应。
在进出口方面，上周后半周，进口盈利窗口在美元持续走强的情况下再度打开，目前达到440元/吨左右的水平，当下国内需求逐渐接近旺季，而海外则是在持续加息的背景下使得需求受到抑制，叠加汇率方面的影响，预计进口窗口开启的时间或将增加。
消费方面，月末效应和高升水影响下买盘疲弱，8月下旬起下游已反映销售转弱，新订单偏少，江苏地区企业开工仍受限电干扰较大，开工率维持在60%-70%之间。价格下跌后废铜商再度挺价。若价格继续下跌，精铜重新反向替代废铜。整体看随着铜价反弹至重要技术压力区，上下游的畏跌心态增加，追涨意愿减弱，本周在月末效应淡去的影响下，市场情绪或有小幅改观，成交有望略显回升。
库存方面，昨日LME库存下降0.27万吨至10.33万吨。SHFE库存上涨0.07万吨至0.38万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.03，较前一交易日上涨0.90%。
总体来看，目前虽然需求端逐步转入旺季，但是疫情的反复仍然是较大的不确定性因素，同时供应端存在大冶40万吨投产的计划，但冶炼厂检修也将会逐渐频繁，基本面总体而言相对中性，但宏观层面对于有色板块的影响较为不利，预计本周铜价仍将以震荡格局为主。
■策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
■风险
美元以及美债收益率持续走高
4季度需求旺季预期无法兑现
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