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多重利空压力,铜价中性偏弱

发布时间:2021年8月26日 | 文章来源:长江有色金属 | 浏览次数:98 | 访问原文

7月制造业PMI数据不及预期且较6月继续下降,国内制造业谨慎乐观。相应的是7月消费品零售、固定资产投资、就业率等数据均较6月回落,且不及预期。

7-8月美国经济数据全面不及预期,而欧洲经济数据较好。预计今年三四季度欧美经济可能保持复苏势头,对有色金属市场形成明确的基本面支撑。

8月中旬美联储会议纪要提及缩减购债计划,中美7月经济数据不及预期,市场再度转弱,铜价跌破中期上行趋势线,刷新6月低点至65770。虽然本周铜价反弹重回趋势线上方,但市场情绪和价格趋势均已出现不稳的情况,中期趋势可能转入震荡偏弱的行情,伦铜将可能强于沪铜。沪铜上方压力70000,下方支撑65000.关注本周全球央行会议上美联储讲话。

 

一、 行情回顾
2020年铜价触底反弹站上5万点关口后,市场进入中长期的牛市状态。春节前后铜价大幅拉升站上6万点,在经过3-4月的震荡行情蓄势后,5月铜价再度大涨近9000点,至74000点附近。5月下旬到6月,铜价从高位大幅回调,回到中期上行趋势线66000附近。本周沪铜一度跌穿中期上行趋势线,目前趋势不稳固,中期走势中性偏弱。

目前全球疫情处于消退阶段,全球经济数据和货币政策是市场的主要影响因素。

由于美联储可能收紧货币政策和中国国储抛储控制铜价,2021年6月开始铜价持续回调,从高点的78270回落至中期趋势线66000附近。而市场情绪一度好转后,8月中旬美联储会议纪要提及缩减购债计划再度打击了市场信心。同时中美7月经济数据不及预期,市场再度转弱,8月中旬铜价跌破中期上行趋势线,刷新6月低点至65770。虽然本周铜价反弹重回趋势线上方,但市场情绪和价格趋势均已出现不稳的情况,中期趋势可能转入震荡偏弱的行情,伦铜将可能强于沪铜。沪铜上方压力70000,下方支撑65000.关注本周全球央行会议上美联储讲话。

二、影响因素分析
1、基本面小幅乐观,铜价受到支撑

2021年国内铜产量延续高位,前4个月同比2021年产量大幅上升15.3%,再创历史新高。5-6月铜产量较4月小幅下降,7月国内铜产量再度上升,1-7月国内铜产量同比大增12.1%。国内铜供应仍然充裕。

受到国内资金面宽松的支持,2021年国内房地产相关数据大幅上升,4-7月虽然增速有所下降,但主要是由于20年4月开始房地产行业复苏导致。整体测算下,相对于2019年,2021年1-7月国内房地产新开工面积下降5%,房地产销售面积上升14%,房地产开发投资完成额上升17%。整体来看,国内房地产行业景气度较高,对有色金属基本面存在明确支撑。

2021年国内制造业PMI整体走势平稳,7月官方制造业PMI为50.4,财新制造业PMI为50.3。官方和财新制造业PMI较一季度继续下降,但均保持在50上方,主要由于欧美全面经济复苏带来竞争压力,目前国内制造业运行情况小幅乐观。

2020年全年国内汽车累计产量同比降幅缩窄至-1.4%,基本接近2019年水平。2021年1-7月国内汽车产量大幅上升,同比去年大幅上升18.9%,较19年同期约上升7.8%。国内汽车行业整体情况小幅乐观,但二季度国内汽车产量较一季度持续下降,预计21年全年总产量可能保持稳定。

2021年5月开始国内库存上升,而6月LME库存大幅上升,对应的保税区铜库存大幅下降,经济复苏的主战场转移至国外,国内外总库存基本稳定。7月保税区和上期所库存大幅下降,国内洪水后重建需求可能逐步发力。下游需求较好,支撑现货端铜需求。

21年春节后到6月,铜现货多数时间在升贴水之间大幅波动,且波动幅度增大,现货端市场态度偏向谨慎。7-8月国内现货市场持续出现大幅升水状态,尤其是铜价下跌后国内下游买盘明显上升,下游情绪乐观,现货端对铜价形成明显支撑。

2、国内经济增速较一季度放缓

统计局:中国7月社会消费品零售总额同比增长8.5%,预期增长10.9%,前值增长12.1%。规模以上工业增加值同比增6.4%,预期7.9%,前值8.3%。全国固定资产投资(不含农户)同比增长10.3%,比1-6月份回落2.3个百分点。全国城镇调查失业率为5.1%,比6月份上升0.1个百分点。

中国7月官方制造业PMI 50.9,预期50.8,前值51。中国7月财新制造业PMI 50.3, 预期51,前值51.3。二季度至7月国内制造业数据持续回落,但7月仍保持在50的临界点之上。

7月制造业PMI数据不及预期且较6月继续下降,国内制造业谨慎乐观。相应的是7月消费品零售、固定资产投资、就业率等数据均较6月回落,且不及预期。总体而言,5-7月国内经济保持增长,但增速较一季度出现持续性回落。主要原因是:随着疫情得到控制,全球经济复苏的主战场已经阶段性的转向欧美国家,未来一段时间,国内出口的高增长可能逐步回落至正常水平,下半年铜价可能表现出外盘强于内盘的走势。

3、欧洲经济表现良好,美国经济不确定性上升

美国8月制造业PMI从上月的63.4降至61.2,服务业PMI从上月的59.9降至55.2;综合PMI降至55.4,创2020年12月以来新低。美国上周初请失业金人数录得34.8万,创下疫情来新低;领取失业救济的美国人总数自疫情以来首次低于了1200万。

欧元区8月综合PMI初值为59.5,与预期持平,略低于前值60.2;8月制造业PMI初值为61.5,与预期持平,略低于前值62.8;8月服务业PMI初值为59.7,同样与预期持平,略低于前值59.8,但连续几月来均呈扩张态势。欧元区7月份CPI环比-0.1%;预期为-0.1%。

目前欧美国家对疫情紧张程度大幅下降,美国疫苗接种速率大幅降低。而欧美经济开放速度大幅上升,但受到刺激政策效应降低和变异病毒影响,7-8月美国经济数据全面不及预期,而欧洲经济数据较好。预计今年三四季度欧美经济可能保持复苏势头,对有色金属市场形成明确的基本面支撑。

潜在不确定性在于:受到变异病毒的影响,近期欧美国家(英美)新增确诊再度明显上升,美国经济数据在刺激政策减弱后开始出现颓势。后续疫情仍然存在一定的不确定性,且欧美货币政策可能开始转向。

三、 后市展望
7月制造业PMI数据不及预期且较6月继续下降,国内制造业谨慎乐观。相应的是7月消费品零售、固定资产投资、就业率等数据均较6月回落,且不及预期。总体而言,5-7月国内经济保持增长,但增速较一季度出现持续性回落。主要原因是:随着疫情得到控制,全球经济复苏的主战场已经阶段性的转向欧美国家,未来一段时间,国内出口的高增长可能逐步回落至正常水平,下半年铜价可能表现出外盘强于内盘的走势。

目前欧美国家对疫情紧张程度大幅下降,美国疫苗接种速率大幅降低。而欧美经济开放速度大幅上升,但受到刺激政策效应降低和变异病毒影响,7-8月美国经济数据全面不及预期,而欧洲经济数据较好。预计今年三四季度欧美经济可能保持复苏势头,对有色金属市场形成明确的基本面支撑。

潜在不确定性在于:受到变异病毒的影响,近期欧美国家(英美)新增确诊再度明显上升,美国经济数据在刺激政策减弱后开始出现颓势。后续疫情仍然存在一定的不确定性,且欧美货币政策可能开始转向。

由于美联储可能收紧货币政策和中国国储抛储控制铜价,2021年6月开始铜价持续回调,从高点的78270回落至中期趋势线66000附近。而市场情绪一度好转后,8月中旬美联储会议纪要提及缩减购债计划再度打击了市场信心。同时中美7月经济数据不及预期,市场再度转弱,8月中旬铜价跌破中期上行趋势线,刷新6月低点至65770。虽然本周铜价反弹重回趋势线上方,但市场情绪和价格趋势均已出现不稳的情况,中期趋势可能转入震荡偏弱的行情,伦铜将可能强于沪铜。沪铜上方压力70000,下方支撑65000.关注本周全球央行会议上美联储讲话。