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不确定因素较多,铜价延续区间震荡格局

发布时间:2021年8月12日 | 文章来源:长江有色金属 | 浏览次数:129 | 访问原文

7月制造业PMI数据不及预期且较6月继续下降,国内制造业谨慎乐观。5-7月国内经济数据较一季度出现持续性回落,下半年铜价可能表现出外盘强于内盘的走势。
受到变异病毒的影响,近期欧美国家(英美)新增确诊再度明显上升。美国7月非农就业数据大幅超预期,且劳动参与率和就业率均超预期,美联储态度再度趋于强硬。后续疫情仍然存在一定的不确定性,且欧美货币政策可能开始转向。
7月下旬,在中国和欧洲洪水灾后重建预期和美元下跌的支撑下,铜价快速反弹,回到60日均线72000附近。又由于美国经济数据不及预期和宏观经济不确定性(中美关系、全球货币政策因素)压力下回落,及下方中期趋势线支撑,预计中期铜价延续区间震荡行情,伦铜将可能强于沪铜。沪铜上方压力73000,下方支撑68000.短线不确定因素还包括南美矿山潜在罢工可能性。

一、 行情回顾
2020年铜价触底反弹站上5万点关口后,市场进入中长期的牛市状态。春节前后铜价大幅拉升站上6万点,在经过3-4月的震荡行情蓄势后,5月铜价再度大涨近9000点,至74000点附近。5月下旬到6月,铜价从高位大幅回调,回到中期上行趋势线66000附近,随后在中期趋势线企稳持续反弹,中期上行趋势目前延续。

目前疫情已经不是全球经济发展的主要矛盾,宏观环境的宽松持续支撑铜价。但是短线市场情绪受到政策因素的影响(美联储货币政策的不确定性和中国抛储明确表态控制铜价),铜价回归震荡行情。
由于美联储可能收紧货币政策和中国国储抛储控制铜价,2021年6月开始铜价持续回调,从高点的78270回落至中期趋势线66000附近,获得支撑,逐步企稳。而美联储鲍威尔大概率连任,美国通胀风险下降,市场情绪逐步好转,铜价沿趋势线震荡上行。7月下旬,在中国和欧洲洪水灾后重建预期和美元下跌的支撑下,铜价快速反弹,回到60日均线72000附近。又由于美国经济数据不及预期和宏观经济不确定性(中美关系紧张、美国就业数据超预期导致美联储态度偏向强硬)压力下回落,考虑到下方中期趋势线支撑,预计中期铜价延续区间震荡行情,伦铜将可能强于沪铜。沪铜上方压力73000,下方支撑68000.短线不确定因素还包括南美矿山潜在罢工可能性。

二、影响因素分析
1、基本面小幅乐观,铜价受到支撑
2021年国内铜产量延续高位,前4个月同比2021年产量大幅上升15.3%,再创历史新高。5-6月铜产量较4月小幅下降,1-6月国内铜产量同比大增12.2%。国内铜供应仍然充裕。

受到国内资金面宽松的支持,2021年国内房地产相关数据大幅上升,4-6月虽然增速有所下降,但主要是由于20年4月开始房地产行业复苏导致。整体测算下,相对于2019年,2021年1-6月国内房地产新开工面积下降4%,房地产销售面积上升17%,房地产开发投资完成额上升17%。整体来看,国内房地产行业景气度较高,对有色金属基本面存在明确支撑。

2021年国内制造业PMI整体走势平稳,7月官方制造业PMI为50.4,财新制造业PMI为50.3。官方和财新制造业PMI较一季度继续下降,但均保持在50上方,主要由于欧美全面经济复苏带来竞争压力,目前国内制造业运行情况小幅乐观。

2020年全年国内汽车累计产量同比降幅缩窄至-1.4%,基本接近2019年水平。2021年1-6月国内汽车产量大幅上升,同比去年大幅上升26.4%,较19年同期约上升5.5%。国内汽车行业整体情况小幅乐观,但6月份开始汽车行业产销量较2020年基本接近,21年整体可能保持稳定。

2021年春节后欧美经济复苏表现明显,LME铜库存4-5月大幅下降。5月开始国内现货端下游买货欲望不足,国内库存上升,而6月LME库存大幅上升,对应的保税区铜库存大幅下降,经济复苏的主战场转移至国外,国内外总库存基本稳定。7月保税区和上期所库存大幅下降,下游需求较好,支撑铜价。

21年春节后到6月,随着铜价大涨,现货端厂商买货明显较为谨慎,按需购买为主,铜现货多数时间在升贴水之间大幅波动,且波动幅度增大,现货端市场态度偏向谨慎。7月国内现货市场持续出现大幅升水状态,下游情绪乐观。8月现货升水开始持续缩小,国内市场情绪中性略好。

2、国内经济数据小幅乐观
中国第二季度GDP同比 7.9%,预期8%,前值18.3%。中国上半年GDP同比 12.7%,预期12.7%,前值18.3%。中国6月社会消费品零售总额同比 12.1%,预期10.8%,前值12.4%。中国1-6月份不含农户固定资产投资同比增长12.6%,预估12%,1-5月为15.4%。中国6月工业增加值同比 8.3%,预期7.9%,前值8.8%。1—6月份,全国房地产开发投资72179亿元,同比增长15.0%;比2019年1—6月份增长17.2%,两年平均增长8.2%。
中国7月官方制造业PMI 50.9,预期50.8,前值51。中国7月财新制造业PMI 50.3, 预期51,前值51.3。二季度至7月国内制造业数据持续回落,但7月仍保持在50的临界点之上。
6月国内经济运行情况仍然良好,固定资产投资、消费品零售、规模以上工业增加值均保持高增长,且多数超预期,其中部分原因是6月份国内资金面超预期宽松。7月制造业PMI数据不及预期且较6月继续下降,国内制造业谨慎乐观。5-7月国内经济数据较一季度出现持续性回落,随着疫情得到控制,全球经济复苏的主战场已经阶段性的转向欧美国家,未来一段时间,国内出口的高增长可能逐步回落至正常水平,下半年铜价可能表现出外盘强于内盘的走势。

3、欧洲经济表现良好,美国经济不确定性上升

美国非农就业数据大幅超预期,7月就业人口增加94.3万人,为去年4月来最大增幅。美国7月失业率 5.4%,前值 5.90%,预期 5.70%。美国第二季度GDP环比折合年率初值为6.5%,预估为8.5%,前值为6.4%。美国6月核心PCE物价指数年率录得3.5%,创1991年7月以来新高。美国7月ISM制造业就业指数实际公布52.90,预期51.4,前值49.9。
欧元区第二季度GDP年率初值13.7%,前值-1.30%,预期13.20%。欧元区7月制造业PMI终值62.8,前值62.6,预期62.6。欧元区6月CPI同比上升1.9%,环比上升0.3%。欧元区6月失业率录得7.7%,创2020年5月以来新低。
欧美疫苗注射工作持续推进,美国称已有超过70%民众完成疫苗第一针接种。欧洲疫苗接种工作略慢于美国,目前接种人数53%左右。目前欧美国家对疫情紧张程度大幅下降,均已提前进入经济复苏阶段,刺激政策接连推出,房地产汽车等行业率先恢复正常,经济数据表现良好。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势,预计今年三季度欧美经济可能加速复苏,并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。
但是受到变异病毒的影响,近期欧美国家(英美)新增确诊再度明显上升,美国经济数据在刺激政策减弱后开始出现颓势。美国7月非农就业数据大幅超预期,且劳动参与率和就业率均超预期,美联储态度再度趋于强硬,8月9日铜价大幅回落。后续疫情仍然存在一定的不确定性,且欧美货币政策可能开始转向。

三、 后市展望
6月国内经济运行情况仍然良好,固定资产投资、消费品零售、规模以上工业增加值均保持高增长,且多数超预期,其中部分原因是6月份国内资金面超预期宽松。7月制造业PMI数据不及预期且较6月继续下降,国内制造业谨慎乐观。5-7月国内经济数据较一季度出现持续性回落,随着疫情得到控制,全球经济复苏的主战场已经阶段性的转向欧美国家,未来一段时间,国内出口的高增长可能逐步回落至正常水平,下半年铜价可能表现出外盘强于内盘的走势。
欧美疫苗注射工作持续推进,美国称已有超过70%民众完成疫苗第一针接种。欧洲疫苗接种工作略慢于美国,目前接种人数53%左右。目前欧美国家对疫情紧张程度大幅下降,均已提前进入经济复苏阶段,刺激政策接连推出,房地产汽车等行业率先恢复正常,经济数据表现良好。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势,预计今年三季度欧美经济可能加速复苏,并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。
但是受到变异病毒的影响,近期欧美国家(英美)新增确诊再度明显上升,美国经济数据在刺激政策减弱后开始出现颓势。美国7月非农就业数据大幅超预期,且劳动参与率和就业率均超预期,美联储态度再度趋于强硬,8月9日铜价大幅回落。后续疫情仍然存在一定的不确定性,且欧美货币政策可能开始转向。
由于美联储可能收紧货币政策和中国国储抛储控制铜价2021年6月开始铜价持续回调,从高点的78270回落至中期趋势线66000附近,获得支撑,逐步企稳。而美联储鲍威尔大概率连任,美国通胀风险下降,市场情绪逐步好转,铜价沿趋势线震荡上行。7月下旬,在中国和欧洲洪水灾后重建预期和美元下跌的支撑下,铜价快速反弹,回到60日均线72000附近。又由于美国经济数据不及预期和宏观经济不确定性(中美关系、全球货币政策因素)压力下回落,及下方中期趋势线支撑,预计中期铜价延续区间震荡行情,伦铜将可能强于沪铜。沪铜上方压力73000,下方支撑68000.