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铜价还能涨,采矿股存在大量机会

发布时间:2021年1月25日 | 文章来源:长江有色金属网 | 浏览次数:117 | 访问原文

近期美元指数虽然反弹,但其继续上行空间不大,疫苗大面积接种后,美元的避险需求将下降,风险资产定价重心有可能上移。同时,基本面上,铜精矿供应紧张的格局未变,且全球经济持续恢复的动力较强,铜消费依然存在上行空间。我们认为行情将在震荡中孕育,铜价后期有可能继续上行。

宏观经济向好大格局未变

美国疫情形势依然严峻,拜登公布财政刺激议案,规模超市场预期,但市场担忧美国通胀持续上行,拜登大规模刺激提议可能在国会受到阻挠,且拜登政府可能加税。市场避险情绪升温,美元指数反弹,使得风险资产价格承压。但是美国疫苗已经开始接种,美国宏观数据显示经济整体处于恢复过程中。美国去年12月制造业PMI为57.1,高于前值和预期,其中制造业产量与新订单扩张趋势较为显著。美国经济的实际恢复将使得美元避险需求下降,并带动基本金属的实际需求,对铜价有向上的驱动作用。

同时,去年12月欧元区制造业持续攀高,产量和新订单显示出较强的增长信号。未来12个月商业预期指数提高至三年来最高水平,表明制造业向好趋势将延续。中国在疫情方面控制良好,制造业持续改善,去年12月中国官方制造业PMI为51.9,已经连续10个月扩张;12月规模以上工业增加值同比实际增长7.3%,增速较11月加快,高于市场预期。在政策方面,2021年中国货币政策整体以稳为主,保持流动性合理充裕,这对实体经济将形成向上的支撑。

铜矿供应依然偏紧,消费存在上行空间

铜精矿供应持续偏紧,或影响1月铜供应。铜精矿现货TC持续下降,冶炼厂亏损超过300元/吨,铜精矿供应依然偏紧。秘鲁农业工人封锁部分高速公路,MMG旗下LasBambas铜矿出口暂停,以及中国从澳大利亚进口铜精矿减少等,导致铜精矿现货短期供应不足。部分冶炼厂将选择在1月检修,电解铜产量环比将下降。

铜杆开工率下降,但铜管订单持续回暖。国内精废铜价差持续走阔,废铜杆价格优势明显,对精铜杆替代作用显现。精铜制杆需求相对偏弱,线缆企业逐步启动放假模式,企业开工率下滑。同时,河北管控升级导致部分铜杆和线缆企业生产受限。但是铜管订单持续回暖且铜管企业补库需求上升,空调海外订单增加以及空调企业囤货需求上升等,使得空调企业1月排产同比和环比均提高。

从中长期看,终端消费改善的格局未变,将持续带动铜材等开工率。在流动性相对充裕的背景下,居民将房产作为保值工具的意愿增强,房地产市场边际改善将有利于拉动电线电缆的需求,带动空调、冰箱、洗衣机等家电消费。中国经济未来发展过程中,轨道交通都市圈建设、新型城镇化、重大水利工程等重大工程项目将拓宽基建投资上升空间,预估全年增速为3%—4%。电网投资规模扩大,传统电源装机量增加。根据电网十四五规划,2021年投资可能出现较为明显的回升,传统能源装机规模的扩大也将支撑电源投资的增长。终端消费中期向好,将继续为铜材需求扩展空间。

总体来看,宏观整体维持上行格局,且基本面上铜矿供应偏紧,消费上行空间较大,预计铜价在振荡后依然存在上行可能。在具体的交易上,建议投资以多头思路为主,寻找安全边际逢低买入。