国内期货行情：
周三，上海期货交易所有色金属大面积走强，唯期铜独绿，截至10：45分，沪铜主力合约2509最新价报78250元/吨，下跌230元，跌幅0.29%；国内现货早市逢低交易氛围略有提升，持货商尝试听见出货，但高价铜无人问津，下游多倾向低价货源，持货商无奈选择跟盘下调升水出货，整体早间低价交投热度尚可，但规模性成交有限。
长江有色金属网数据显示，长江现货1#电解铜均价报78500元/吨，较昨日下跌290元/吨，现货升水为250元/吨，较昨日下跌20元/吨。
【美国关税”厚此薄彼”：铝业深陷高电价泥潭，铜业凭啥全身而退？】
一、电力成本：铝业”命门” vs 铜业”缓冲垫”
♦铝冶炼的能源困局
•美国铝冶炼厂电力成本占比高达50%（麦格理数据），远超铜的30%。高电价直接压垮产能：美国铝产量从1995年335万吨暴跌至2024年67万吨，仅剩4家活跃冶炼厂。世纪铝业虽支持关税，但孤掌难鸣——全球低电价国家（如中国、阿联酋）的铝材成本优势形成”不可逾越的鸿沟”。
♦铜冶炼的弹性空间
•铜业虽面临加工费（TC/RCs）下滑，但通过产能调整（如利用副产品硫酸、黄金收益对冲亏损）维持运营。自由港等巨头警告：”全球经济增长放缓将冲击铜价”，但美国制造业对铜的依赖（如电动车、电网建设）使其成为”不得不保”的战略资源。
二、游说能力：铜业”抱团” vs 铝业”失声”
铜业的政治影响力
自由港等铜企成功游说政府，强调铜对制造业的关键作用（汽车、电子、建筑等领域）。特朗普政府最终豁免精炼铜，既避免冲击本土制造业，又防止全球铜价崩盘反噬美国经济。
铝业的衰落与无奈
美国铝业曾是全球霸主（1980年产量465万吨），但产能衰退至全球占比仅1.1%。世纪铝业虽因关税单日暴涨21%，但长期看，高电价与低效产能使其难以逆转趋势。麦格理分析师直言：”没有政府干预，新建铝厂毫无经济性”。
三、应用场景：铝的”刚需”与铜的”替代性”
铝的不可替代性陷阱
铝在汽车轻量化、包装、建筑等领域应用广泛，但美国本土产能不足，需通过50%关税保护剩余产能。然而，加拿大、墨西哥的铝材进口占美国需求超60%，关税政策实际效果有限。
铜的全球供应链韧性
铜虽用于电力、电子等核心领域，但全球供应链更灵活。美国豁免精炼铜（占其消费量45%），既避免冲击本土制造业，又利用全球资源（如中国、智利铜材）填补缺口。COMEX与LME价差回归历史均值，显示市场已消化政策冲击。
四、历史政策：铝的”旧账”与铜的”新局”
铝的长期保护主义
美国自2018年起对铝加征关税，2025年进一步升至50%。但政策效果适得其反：全球铝材转向加拿大、墨西哥等免税区，美国铝进口成本不降反升。
铜的”策略性豁免”
特朗普政府对铜政策反复调整，最终豁免精炼铜但严征半成品，既保护下游制造业，又限制中国等国通过加工品规避关税。此举被视为”制造业回流”战略的一部分，但实际效果需观察。
五、未来展望：铝的”挣扎”与铜的”博弈”
♦铝业：关税难逆产业趋势
美国铝业面临结构性衰退，除非出现革命性技术（如绿色铝冶炼），否则高电价与低效产能将持续压制其竞争力。全球铝定价权仍掌握在低电价国家手中。
♦铜业：战略资源地位凸显
铜作为中美博弈的关键战略资源（如新能源、AI数据中心需求），其政策变动将深刻影响全球供应链。短期看，美国豁免精炼铜利好中国等出口国；长期需关注全球铜矿干扰（如智利地震、秘鲁抗议）对价格的影响。
结语：美国对铜铝的关税差异，本质是能源成本、行业影响力与全球供应链博弈的综合结果。铝业因高电价”在劫难逃”，铜业则凭战略地位与游说能力”逃过一劫”。这一政策选择，既暴露美国制造业的脆弱性，也预示全球金属贸易格局的重构。
