据外媒7月10日消息，指望中国扭转全球金属市场严重暴跌局面的大宗商品投资者可能会感到失望，因为中国政府无法实现过去推动牛市的那种投资热潮。
据知情人士透露，有关部门正在考虑一项计划，让地方政府在今年下半年发行人民币1.5万亿元（合2,200亿美元）的特别债券。这种对基础设施支出的潜在提振，帮助大宗商品在最近几周收复了部分失地。
尽管中国过去的几波刺激措施在将工业大宗商品从全球需求低迷中拯救出来方面发挥了作用：不论是在2008年金融危机后，还是从2015年年底开始的一波刺激，甚至2020年也可以说是这样，但这一次要谨慎得多。额外的资金可能会用于填补新冠疫情时期的预算缺口，而不会解决金属需求的更大问题：低迷的房地产市场和仍在挣扎的制造业。
凯投宏观（Capital Economics Ltd.）首席大宗商品经济学家Caroline Bain在电话中表示：“是的，中国经济将在下半年复苏，但复苏幅度不大。……这对金属可能有一点利好，但我们不认为中国能够引发新一轮大涨。”
在截至6月份的3个月里，基本金属经历了自2008年以来最糟糕的一个季度，7月份的跌幅进一步扩大。上周，铜价盘中一度跌破每吨7,500美元，为2020年末以来的最低水平，较3月份的创纪录高点下跌约29%。铁矿石价格较今年高点下跌了约三分之一，铝价下跌了41%。
虽然高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）说，中国的政策可能最终会阻止金属市场的熊市，但市场普遍对中国的需求前景持谨慎态度。中国的锌、铝等各种金属的消费量约占全球消费量的一半。研究机构伍德麦肯兹（Wood Mackenzie Ltd.）说，中国对铜的需求今年只会出现少量增长。
增长挑战
国元期货分析师范芮表示：“我们还没有看到新冠肺炎疫情封锁（结束）后本应出现的需求回升。”她说，在价格下跌期间，下游用户“根本不买铜”，这表明他们预计会进一步下跌。
铜是铜棒、铜带、铜线、铜排、铜板、电磁线等铜加工产品的重要原材料。
中国面临诸多不利因素。房地产仍受到长期低迷的影响，基础设施支出的规模不确定，出口需求正遭遇阻力。经济可能在第二季度萎缩，疫情的反复爆发将使习近平主席今年5.5%的增长目标更具挑战性。
新冠肺炎疫情在中国仍有零星暴发。上海病例的增加已促使这个金融中心进行了更多轮的大规模检测，新的变种病毒的出现对中国的“动态清零”方针提供了持续的挑战。
今年早些时候，习近平主席下令全力推动基础设施建设。财政部正在考虑的地方政府债券发行计划将在最近几周宣布的1.1万亿元（人民币）基础设施支持计划的基础上再增加一笔。
“不会逆转”
研究机构“我的钢铁网”（Mysteel）的分析师徐向春在电话中表示：“今年刺激计划的规模和影响肯定会比前几轮更弱，因为这一轮我们完全依靠基础设施支出，……房地产行业正在筑底，预计不会出现政策逆转。”
这与以往严重依赖信贷流动来支撑房地产市场的增长周期相比，是一个重大转变。该行业不仅对建筑活动很重要，而且其重要性还体现在为消费者创造财富，让他们在汽车和消费品等金属密集型产品上消费。
中国上一个房地产周期在2021年上半年见顶，当时政府的去杠杆举措开始对房地产行业造成冲击。这也结束了一场前所未有的钢铁热潮，市场至今仍未复苏。
有迹象表明，房地产市场的困境有所缓解：例如，6月份的土地交易和房屋销售有所回升。但中国第二大建筑商的负责人警告说，复苏将是缓慢的。该行业的债务问题仍是一个问题。
此外，即将推出的基础设施类型也与过去不同。简单地说，云计算、5G网络和数据中心的材料密集度要低于之前占据主导地位的机场、桥梁和高速铁路。
持续下跌
一些分析师的看法更为乐观。高盛（Goldman Sachs）表示，预计政策主导的需求将在本季度开始回升，这将有助于从世界其他地区吸引金属，并再次推高价格。该机构的最新预测是，到今年年底，铜价将达到每吨1.05万美元。周一，截至上海时间上午9点02分，伦敦金属交易所（LME）铜价下跌1.9%，至每吨7,657美元。
花旗集团（Citigroup Inc.）表示，该公司对铜价持谨慎态度，并称需要在宣布措施之外“及时而果断地推出刺激措施”，才能支撑铜价维持在近期的水平。该行在一份研究报告中表示：“如果没有它（刺激措施），价格将逐渐走低。”
中国的钢铁制造商也发出了警告。今年迄今为止，中国钢铁需求疲软令它们感到失望。一家主要生产商本周召开会议，讨论如何应对该行业的快速下滑，并警告称，危机将持续五年。
