今年，投资者偏爱科技等“新经济”领域，叠加气候变化威胁的受关注越来越高，大宗商品这种高污染的“老经济”似乎不受待见。不过，高盛相信，2021年大宗商品将进入结构性牛市，并预计标准普尔的高盛大宗商品指数未来12个月的收益率为30%，建议做多白银、铜、黄金、美国天然气、布伦特原油以及航空燃油汽油价差。
高盛分析师指出，结构性投资不足，刺激加码以及美元走弱这三大宏观趋势是他们看好2021年大宗商品的基础。
首先，“老经济”领域持续多年的投资不足，这意味着只要需求不出现断崖式下跌，无论是原油还是铜，供需紧张都将存在。一方面，所谓的老经济面临去杠杆，减排放以及去产能的任务，产量提升空间有限。另一方面，高盛预计民主党胜选后美国的工业产出到2024年将增长4-5%，这意味着天然气、原油、汽油以及低价大宗商品的消耗量将强劲增长。
高盛预计，由于库存较少，基本金属和农业的短期上涨空间要高于石油。
除了供需因素外，宏观经济环境的改善也将助涨大宗商品，其中包括更有力的干预政策，美元疲软以及通胀风险。高盛指出，新冠疫情触发的政府支持的基建计划，比如说中国政府支持的投资刺激计划和欧盟的绿色新政将带来新一波的需求。高盛预计2021-25年期间消费型的刺激规模将新增大约$1万亿。
美联储承诺将在未来两年时间里维持利率在接近零的水平，这可能导致美元长期疲软，而弱势美元有助于大宗商品价格走高。工业产品价格的持续上升最终将传导到消费领域，带动通胀率上升。为了对冲通胀，高盛预计将会有越来越多的资金轮动到大宗商品领域。
大宗商品细分：
石油和天然气
高盛看多石油和天然气，称“快速检测能力以及最终疫苗的上市将加快航空需求的复苏。”
拜登政府将加大对页岩油开采的监管，同时刺激政策加码将增加石油需求，因此民主党赢得美国大选对于石油和天然气是“正面催化剂”。2022年美国汽油需求将在当前的水平上增加150,000桶/日。
布伦特原油：3个月预期$49/桶，6个月$52/桶，12个月$65/桶
基本金属：
高盛看多基本金属，预测西方国家和中国的需求将强劲复苏，创造出“未来几个季度的超级动力需求环境以及年底多数基本金属价格的上涨。”
铜：高盛预计拜登计划将加快美国的铜需求，未来五年的需求将增长2%。
3个月价格预期$7,000/吨，6个月$7,250/吨，12个月$7,500/吨
贵金属：
黄金一般被视为美元购买力下降以及股市回落的对冲，高盛维持黄金的价格预测不变。
黄金：3个月预期$2,300/盎司，6个月$2,300/盎司，12个月$2,300/盎司
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