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限电范围扩大,供应偏紧支撑铜价

发布时间:2022年8月23日 | 文章来源:长江有色金属网 | 浏览次数:98 | 访问原文

上周价跌1.51%,运行区间在60830-62610元/吨。

美联储7月会议纪要显示仍有必要收紧货币政策,但加息步伐将在某个时候放缓,美联储官员在近期的讲话中对9月加息释放了不同的信号,但继续抗击通胀和加息得到确认,关注下周Jackson hole会议是否有更明确的政策指引,注意加息放缓可能不及预期的风险。美国7月地产数据的回落表明加息对经济的抑制作用正在显现,欧洲经济也在面临高通胀和能源问题的夹击,短期市场情绪修复带来的反弹后续可能被偏弱的现实经济数据逆转,注意衰退交易再度升级的风险。

目前铜价向上更多依赖基本面驱动,国内各地错峰用电的影响主要体现在供应端,8月湖北、安徽、浙江等地产量预计下降3.2-3.8万吨,在铜库存处于历史低位的背景下,结构上可能继续偏强。需求端受到基建、电网订单的释放与精废反替代的刺激,上周精铜杆开工率进一步上升至78.1%,不过随着限电范围扩大,下游铜杆、线缆厂减停产对消费的抑制也需要持续关注。

单边:精铜供应偏紧支撑结构偏强,短期铜价或区间震荡运行,注意宏观再度转空的风险。

本周关注

1.欧元区、美国8月制造业PMI初值(周二);

2.美国7月耐用品订单月率初值(周三);

3.Jackson hole全球央行年会(周五);

4.国内限电影响,铜库存变化。

中国电解铜供需平衡表

国内库存:冶炼厂产出受限,铜库存继续下降

据Mysteel数据,本周国内电解铜现货库存5.87万吨,降0.32万吨,其中上海降0.35万吨,广东增0.07万吨,江苏增0.03万吨,冶炼企业产出因电力供应紧张而受损,库存继续下降。

本周保税区铜现货库存14.8万吨,降1.5万吨。

中国铜现货库存

中国保税区铜库存

海外库存:LME库存下降0.8万吨

截至周五,LME铜库存为12.38万吨,减0.8万吨。截至周五,LME注销仓单占比为33.84%,较上周上升1个百分点。

LME铜库存

LME铜注销仓单占比

估值水位:铜价位于震荡区间偏低位置

截至周五,铜估值水位为20.94%,位于20%-80%的震荡区间偏低位置,较上周下移1个百分点。周内铜现货的紧张驱动结构走强,铜价一度进入低估区间。

铜精矿:TC小幅下行

据Mysteel数据,截止周五国内铜精矿现货TC为73美元/吨,-1.6美元/吨。

智利Antofagasta表示,如果智利增加税收和特许权使用费的计划获批,则该国的铜项目将被重新审查。

MMG表示,仍然没有确定何时能够在秘鲁的Las Bambas矿建造第二个露天矿(Chalcobamba)以提高产量,公司预计将在今年年底前开始运营。但由于该地区的土著社区的抗议,该项目被搁置。

中国铜精矿现货

部分矿企铜产量(kt)

2021H1 2022H1 增速 2022产量目标 较年初目标
Codelco 850.45 784.00 -7.8% 1710 0
Freeport 826.90 945.29 14.3% 1905 -45
BHP 794.40 831.50 4.7% 1635-1825 -55
Antofagasta 361.50 268.50 -25.7% 640-660 -25
Glencore 598.00 510.20 -14.7% 1060±30 -90
Anglo American 330.00 273.40 -17.2% 660-750 -15
Rio Tinto 236.00 251.90 6.7% 500-575 0
Southern copper 475.50 422.88 -11.1% 898.2 -24
First quantum 404.75 374.88 -7.4% 790-855 -23
KGHM 324.49 316.71 -2.4% 611 0
MMG 170.64 123.57 -27.6% N/A N/A
Vale 148.60 109.60 -26.2% 270-285 -65
Teck 143.84 138.46 -3.7% 273-290 0
Lundin 120.81 129.18 6.9% 250-274 -8
Nornickel 173.16 203.95 17.8% 365-385 0
紫金矿业 240.63 410.00 70.4% 860 0
Newcrest 73.40 69.71 -5.0% 125–130 0
合计 6273.1 6163.7 -1.7% 2.2% -349.7

 

电解铜:8月电解铜产量或较预期下降3.2-3.8万吨

截至周五,铜精矿现货冶炼平均利润为1103元/吨,-167元/吨。硫酸价格回落至400元以内,带动冶炼厂盈利水平继续下移。

据Mysteel,8月初,华中地区、华东地区电力供应紧张信号频出,铜冶炼企业电解环节遭受明显影响,部分企业已开始对外宣布长单供应遇不可能抗力而难交付。据调查,8月因电力供应紧张而造成电解铜产出下降影响,湖北市场当月预计下降1.5-1.8万吨;安徽市场当月预计下降1.2万吨;浙江市场当月预计下降0.5-0.8万吨。

电解铜是生产铜加产品,铜棒、铜带、铜管、铜排等产品的重要原材料之一。

铜精矿冶炼利润测算

中国电解铜产量

废铜:精废差的收窄利好精铜消费

截至周五,广东地区电解铜现货与光亮铜精废差为1215元/吨,-113元/吨。

下游利废企业原料库存持续处于低位,补库需求强烈,但废铜货源持续偏紧且价格偏高,工厂开工率难有明显爬升。精废价差的收窄有利于精铜消费。

铜精废差

中国废铜进口

铜下游:限电对下游影响相对有限,精铜杆开工率继续抬升

据SMM数据,本周国内主要精铜杆企业周度开工率为78.1%,较上周上升3.86个百分点。

精铜杆开工率大幅走高的原因,一是受下游线缆订单的持续向好带动。7月中下旬各地基建工程、海缆、光伏、国网、南网中高压订单的持续释放,铜杆的需求量快速提升。另一主要原因是精废铜杆价差一度缩小至不足百元的水平,对于精铜杆的消费极为利好。近期因高温天气导致华东多地限电,从本周的调研来看,上周五江苏停产的企业于周六已恢复生产,大拉机需错峰开启,安徽区域的铜杆企业限电仍在持续,但生产也可以断续开动。总体此次限电对于精铜杆行业的影响相对有限。

精铜制杆周度开工率

中国铜杆企业调研