宏观分析
国内：跨周期调节基调不变。12日国务院吹风会上，国库司司长表示，为落实前期退税减税政策和守好“三保”底线，财政部将根据实际需求，灵活调整国债和地方债规模，适时推出短期国债工具，确保全年发债节奏平稳开展。局部地区疫情对贸易冲击逐步显现，据悉港口物流受阻，有明显货物堆积，不利出口。
国际：俄乌方面谈判再度陷入僵局，普京表示乌方偏离双方此前在伊斯坦布尔谈判达成的共识。美联储政策方面，3月CPI同比8.5%，增速加快，而核心CPI同比6.5%，环比增速放缓，市场对激进地政策收紧预期有所减弱。布雷纳德表示核心通胀“令人欢迎”，未来美联储将致力于把通胀率降至2%，并认为紧缩政策不会带来美国经济衰退。
贵金属
贵金属价格再度上行，COMEX黄金期货收涨1.13%报1970.3美元/盎司，COMEX白银期货收涨2.27%报25.555美元/盎司。昨日美国公布最新通胀数据，核心CPI不及预期且环比连续三月回落，数据公布后加息预期小幅回落。俄乌方面，俄罗斯总统普京表示乌克兰已经偏离了和谈达成的共识，双方重新回到“死胡同”。回落的加息预期以及再度发酵的地缘危机支撑了贵金属价格的上行。维持贵金属价格震荡偏强观点。COMEX黄金核心价格区间【1900，2050】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【24，27】美元/盎司。
投资策略：观望，套保操作建议避开政策节点。
风险提示：俄罗斯与乌克兰冲突进一步超过市场预期。
LME铜涨1.40%,报10300.0美元/吨。上海升水145，广东升90。疫情冲击物流，华东等地区加工材、下游采购受阻，现货紧张，升水居高不下。当前市场由于疫情影响加剧， 消费短期难验证，宏观方面俄乌持续发酵，维持铜价高位震荡判断，基准假设下，经济增速放缓预期下，消费修复有不及预期可能。价格进一步向上突破74500阻力位或有压力。预计LME核心价格区间【10000，10500】美元/吨，沪铜核心价格区间【72000，74500】元/吨。
投资策略：当前节点俄乌、疫情不确定性高，企业应减少投机，保障日常经营采购。偏空因素较多，远期多头保值建议谨慎。新建Back策略有风险，建议可以关注日内波动机会。
风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
铝
隔夜LME铝价格震荡上扬，开盘价3267美元/吨，收盘价格3274美元/吨，涨0.1%，昨日上海铝对04贴40 ，广东铝对04贴10 ，昨日铝价继续暴跌，现货市场先抑后扬，接货方看好后市积极采购备货，需求好转支撑持货商从开始的下调出货转为挺价惜售，成交较好流通收紧。近期美国宣布继续制裁俄罗斯，对从俄罗斯进口的所有美国原铝征收10.5%-11.0%的额外关税，这一举措可能使得俄铝在欧美国家的流通更加受阻从而更多流入亚洲，内外比价的劈叉会更加严重，疫情方面继续扰动消费，华南部分地区运输受阻，不过即使在最悲观的消费预期下二季度仍能去库，但冶炼成本有下行的风险、且冶炼利润在高位，降低单边的确定性，预计沪铝价格仍将在高位震荡为主，运行区间在21000-24000元/吨，伦铝价格运行区间3400-3800美元/吨。
投资策略：价格沿着21000附近可继续少量买入，但能源价格有向下的驱动，单边买的确定性减弱；borrow可考虑少量持有，等待去库加速或现货明显好转后考虑加仓，传统旺季因疫情扰动大概率会延迟到5月后。
风险提示：消费走弱/电煤价格回落/俄乌战争等宏观因素扰动。
铅
隔夜公布的美国CPI数据居高不下，通胀预期抬升外盘金属价格，隔夜伦铅上涨2.3%，沪铅跌幅0.03%。现货层面价格下跌后持货商惜售，现货贴水收窄，市场成交有好转。铅市场矛盾点从前期疫情冲击再生铅供应开始切换到对消费的担忧，受淡季影响4月铅蓄电池企业产量下调，国内库存开始止跌回升。当前俄乌冲突导致的通胀担忧大于经济下行的担忧，伦铅低库存无明显改善，海外偏高位震荡，国内淡季压制导致的累库预期升温，这也令沪铅将处于相对弱势状态。预计沪铅主要波动区间【15000,15700】元，伦铅波动【2200,2450】美元。
投资策略：区间操作，短期偏空。
风险提示：疫情对供应冲击，海外资金软逼仓。
锌
昨日伦锌强势推升，一方面由于海外冶炼厂下调今年锌锭生产计划；另一方面，4月date上持仓依旧较为集中，令锌价强势推升，最终收报3.01%。昨日现货市场上海锌对05合约贴40-平水，广东锌对05合约贴60-45，天津对05贴100-50.下游询价热情相对减少，市场少量成交，整体以刚需采购为主。此外，昨日LME锌库存继续下降，LME 4月date上仓单集中度过高，令伦锌短期相当强劲，预计短期伦锌核心运行区域【4350，4500】。
投资策略：持仓集中度过高 不适合追多。
风险提示：无。
镍
隔夜伦镍横盘震荡，开盘33500美元/吨，最低32120美元/吨，收盘32510美元/吨或上涨0.08%。沪镍夜盘震荡上上行，涨4930元/吨或上涨2.35%。宏观方面，昨日美国CPI数据虽延续高位，但核心CPI低于预期，市场风偏有所回暖，期镍价格小幅反弹。品种上，近日佛山疫情防控措施加强，作为国内第二大不锈钢集散地，佛山疫情加重了镍需求方面的担忧。另外近期下游部分新能源整车厂，虽然所处地区疫情并不严重，但由于零配件供应问题而减产，使市场需求预期进一步转弱。短期由于供应依然偏紧，镍价或维持震荡走势，中长期资源缓和预期将施压价格。核心波动区间伦镍【30000,35000】美元/吨，沪镍【200000,230000】人民币/吨。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。
风险提示：俄乌冲突演绎、印尼新增产能投放进度以及产业政策、国内疫情演绎。
锡
昨日LME锡小幅收跌，开盘价43275美元/吨，收盘价43000美元/吨，跌390美元/吨，跌幅0.87%。昨日云锡对05升8000，市场报价基本与昨日持平，多以绝对价报价居多，升贴水偏少，早间市场主流价格在344000-344500元/吨之间，下游逢低少量刚需接货，市场整体交投表现一般。近期缅甸邦康城区已经解封，锡矿运输忧虑暂时解除。供应端短期展望为平稳。当前疫情扰动仍未完全消退，且担心远期消费预期，锡价有所承压。后期疫情控制明朗后，锡价有望随着消费信心的回升再次偏强。国内核心运行在32-36万元，国外核心运行在4.1-4.6万美元。
投资策略：逢低做多。
风险提示：矿山修复超预期。
