quanjing

铜价 面临回调压力

发布时间:2021年12月20日 | 文章来源:长江有色金属 | 浏览次数:142 | 访问原文

12月20日消息;进入12月中旬以来,铜价承压持续回落。在目前全球显性库存仍处于2016年以来同期最低水平的时候,为什么铜价大幅走弱?笔者认为有以下几点原因。

全球资产价格承压

美联储加快收紧流动性令全球资产价格承压。北京时间12月16日凌晨3点,美联储官宣加快Taper,每月翻倍减少购债,暗示明后年各加息三次。美国近期公布的一系列通胀数据“爆表”,迫使美联储加快收紧流动性。美国劳工部发布的数据显示,美国11月CPI同比增长6.8%,创近40年新高,而美国11月PPI同比大增9.6%刷新历史纪录。去年疫情以后,美国的货币供应量猛增,M2同比增速从1—2月的7%以下迅速攀升至20%以上,2021年2月达到峰值27.04%,远高于金融危机时2009年1月的峰值10.32%。10月美国M2增速回落至13%附近,仍远高于疫情前水平。随着美联储收紧流动性,股票等资产价格涨势受阻,财富效应带动的需求下滑。

另外,美国疫情时政府对家庭进行了财政补贴,刺激了耐用消费品需求,但随着第三季度各州失业补助项目到期,剩余财政支持将于明年年初结束。同时,在通胀攀升的背景下,预计家庭购买力将下滑。12月15日,美国商务部公布的数据显示,美国11月零售销售月率仅为0.3%,远不及预期的0.9%和前值1.7%。

国内需求明显转弱

进入12月中旬以后,下游消费明显转弱。北方降温,来自工程、房地产终端的订单持续转淡。而消费大户线缆企业也多选择控制资金风险,减少接单量,现货铜需求走弱。另外,企业对明年的消费也并不乐观。近期举行的中央经济工作会议再次强调了要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。1—11月,全国房地产开发投资137314亿元,同比增长6.0%,增速延续下行趋势,创去年10月以来新低。1—11月,房屋新开工面积182820万平方米,下降9.1%,创去年6月以来新低。根据测算,中国铜需求量中30%与房地产市场相关,房地产市场政策收紧将限制明年铜需求增长。

近期,全球疫情再度加速扩散也令市场避险情绪升温。进入12月后,全球疫情反弹。奥密克戎超强的传染力迫使多国加强了封锁,全球经济复苏进程再次受阻。从国内来看,受疫情发酵的影响,下游企业短期以消耗库存为主,市场多头短期谨慎看待,以规避风险为主。

社会库存逐渐回升

显性库存渐露回升迹象,低库存对铜价的支撑作用减弱。LME注册仓单大幅回升至12月14日的8.3万吨,现货较3个月期铜升水降至贴水,表明现货供应充裕。而两个月前LME注册仓单降至仅为1.4万吨,伦铜的现货升水创下了1103.5美元/吨的历史纪录。国内社会库存上周回升,供应平稳而需求减弱,预计回升势头将持续。

整体来看,2020年4月,各国在疫情后推出超常规财政与货币政策,铜的需求得到快速恢复,供应则受到疫情的持续干扰,基本面呈现紧张状态。不过,继我国去年第四季度实现政策常态化后,美国也将开始逐渐退出超常规的货币与财政政策。在此背景下,铜的供需基本面将有所调整,铜价面临较大的回调压力。