电子元器件：中芯国际被美国商务部列入实体清单事件点评：半导体产业链国产化仍是未来投资重点，优选龙头

　　国信电子观点：

　　1、 此次中芯国际正式被美国商务部列入实体清单，主要针对 10nm 及以下的先进制程，而公司目前主要营收均来自14nm 及以上制程， 且公司预计已有一定的设备及材料安全库存， 总体判断对公司当前业务影响较小。

　　2、 半导体产业链各领域国产化替代龙头将是提升国内科技产业实力的关键。重点关注射频、功率、模拟芯片、逻辑芯片等设计领域， 半导体设备龙头以及半导体材料龙头。

　　 评论：

　　 中芯国际正式被美国商务部列入实体清单

　　12 月 18 日，中芯国际正式被美国商务部列入实体清单。美国时间 18 日早晨，美国商务部网站公告称将中芯国际纳入实体清单，其中重点针对 10nm 及以下先进制程，美国出口商向中芯国际出售产品需申请许可证。根据公告，对于先进制程（10nm 及以下）遵循默认拒绝批准，供应商需向美国商务部提交许可证申请，并需举证 SMIC 没有违例，否则默认不予批准许可证。而 10nm 以上的部分公告中未特别指出，这部分可能相对宽松，实际操作情况还需后续观察。

　　中芯国际今年曾 2 次调高及 1 次调低全年资本开支，预估公司已有一定的安全库存

　　中芯国际 20Q3 公告显示其已有初步感受到从美系供应商采购有所限制，公司 20H1 曾两次上调全年资本开支预估， 5月从 32 亿美元上调至 43 亿美元， 8 月再次上调至 67 亿美元，而 11 月却调低全年资本开支至 59 亿美元，而下调主要原因，公司解释为出口管制导致到货期延长或有不确定性

　　从中芯国际 3 月公告显示，其采购自泛林（LAM）、应用材料、东京电子的设备订单，分别为 6 亿美元、 5.4 亿美元、 5.5亿美元，采购金额较大，结合公司资本开支情况，预计公司已针对相关设备、材料、 零部件储备了一定安全库存。

　　 此次实体清单，对公司现有客户影响较小， 未来继续观察美国监管态度

　　中芯国际 20Q1 公告 14nm 占比约 1%，后续不再公告单独 14nm 营收，产业预估约在 2%~3%左右，其剩余 97%~98%营收均来自 28nm 及以上的成熟制程， 因此目前看其成熟制程不受影响，预计上游供应商仍可以持续供应。而 14nm 的先进制程目前来看也影响较小，其量产进程预计仍有望有序推进，但需观察美国监管态度是否会进一步趋严

　　大力发展国内半导体设备、材料及软件等相关技术，仍是核心重点

　　半导体设备： 美系厂商在沉积、刻蚀、离子注入、 CMP、匀胶显影等领域技术领先，尤其先进制程设备具有垄断优势。目前主流晶圆厂制造设备中约 50%来自于美国厂商， 20~30%左右来自于日本厂商，国产化设备率现可达 10%左右。全球 Top5 设备商中有 3 家美国公司，包括应用材料（约 17%市占率）、泛林 Lam Research（约 13%市占率）、 KLA-Tencor（约 5%市占率）。 国内设备公司设备龙头中微公司、北方华创等。

　　半导体材料： 国内主流晶圆厂半导体材料供应商中日本厂商约占 30%，美国厂商约占 20%，国内在中低端方面有所突破，国产化率在 20%~30%。 国内公司材料龙头鼎龙股份、安集科技、沪硅产业、立昂微等。

　　软件： IP 核国内领先企业芯原股份；

　　半导体设计： 射频龙头卓胜微；功率器件龙头斯达半；模拟芯片龙头圣邦股份、思瑞普等；

　　半导体制造： 中芯国际、华润微等。

　　风险提示

　　1、 宏观经济政策波动导致需求恢复不及预期。

　　2、 国产半导体自主可控不及预期。

　　 3、 贸易战加剧导致产业链核心受制于人。